Što je rizik zemlje?
Rizik zemlje je financijski pokazatelj koji mjeri mogućnost neizvršenja plaćanja države u usponu (o procesu razvoja). Ova vrijednost procjenjuje hoće li država moći ispuniti svoje unutarnje obveze (javna potrošnja) i vanjske (međunarodni krediti, trezorski zapisi, obveznice).
Kada nacija ima visok rizik za zemlju, domaći i strani ulagači gube povjerenje u nju i prestaju ulagati. To ima velik utjecaj na ekonomiju zemlje dužnika, ograničavajući njezinu sposobnost stvaranja prihoda.
Mogućnost zadane zadaće neke zemlje mjeri se pomoću premija rizika. Premija rizika je razlika između kamatne stope na dug zemlje s većom vjerojatnošću neplaćanja i one stabilnije zemlje. Kamatna stopa uvijek će biti veća u zemljama s većim rizikom zemlje. Zbog toga se zemlje sa stabilnim gospodarstvom, poput Sjedinjenih Država u Americi i Njemačke u Europi, uzimaju kao referenca za izračun premije rizika.
Rizik zemlje mjeri se prema tri indeksa koja je stvorila financijska tvrtka JP Morgan Chase, čija se mjerenja koriste kao referenca u cijelom svijetu:
- EMBI (Indeks obveznica nastalog tržišta).
- EMBI + (Indeks obveznica emerged market plus)
- EMBI Global
Tri indeksa mjere isto (vjerojatnost neispunjavanja obveza), ali svaki od njih grupira skup različitih zemalja.
Pojam rizik zemlje relativno je nov. Tek je sedamdesetih godina ekonomist Arnold Harberguer pokrenuo potrebu za mjerenjem mogućnosti da država dužnik ne ispuni svoje obveze prema vjerovnicima, što je u ekonomskoj sferi poznato kao da spada u zadano.
Vrste rizika zemlje
Mogućnost da država ne može ispuniti svoje ekonomske obveze mogu biti tri vrste:
- Suvereni rizik: to je mogućnost da fizičke osobe, pravne osobe ili javna uprava neke zemlje ne mogu platiti svoje dugove. Primjerice, ako državna elektroenergetska tvrtka neke zemlje zatraži međunarodni zajam za poboljšanje svoje infrastrukture, njezina mogućnost neispunjavanja obveza naziva se državnim rizikom.
- Rizik prijenosa: nemogućnost je podmirivanja duga zbog nedostatka pristupa stranoj valuti, poput devizne kontrole.
- Opći rizik: rizik duga povezan s ponašanjem poslovnog sektora neke zemlje. Ako se poslovni sektor u određenoj zemlji suoči s poteškoćama u plaćanju dugova zbog devizne kontrole ili općeg smanjenja svojih proizvodnih kapaciteta, smanjuje se mogućnost da će platiti svoje dugove, stoga se povećava njegov rizik.
Čimbenici koji utječu na rizik zemlje
Na rizik države mogu utjecati tri vrste varijabli. Općenito, u zemljama s najvećom vjerojatnošću neispunjavanja obveza postoji više od jednog čimbenika.
- Ekonomski čimbenici: kao što su stabilnost lokalne valute, postoji li pristup devizama ili ne, razina inflacije, povećanje ili smanjenje BDP-a, dohodak po stanovniku, autonomija središnje banke, kontrola cijena itd.
- Politički čimbenici: stabilnost vladinih institucija, razine upravljanja, postoji li izmjena moći, postoji li i poštuje li se politički pluralitet, veličina birokratskog aparata, postoji li pravna sigurnost ili ne, itd.
- Društveni čimbenici: postojanje ili ne sudjelovanje građana, društveni pokreti, sloboda izražavanja itd.
Tko ocjenjuje rizik zemlje i kako se mjeri?
Rizik zemlje mjere investicijske tvrtke i mediji specijalizirani za ekonomsku analizu. Svatko od njih koristi svoje metodologije, uzimajući u obzir prethodno viđene čimbenike.
Trenutno korišteni indeksi za mjerenje rizika zemlje su EMBI (Indeks obveznica nastalog tržišta), koju je stvorila investicijska banka J.P Morgan Chase.
EMBI mjere razliku između kamatne stope na obveznice izdane od zemalja u usponu u odnosu na kamate na obveznice izdane od Sjedinjenih Država ili Njemačke. Te se zemlje uzimaju kao referenca, jer se na američkom i europskom kontinentu smatraju rizičnim.
Nazvana je razlika između dviju stopa zamijeniti ili širenje y izražava se u baznim bodovima (bp). Velik širenje, veći rizik zemlje.
EMBI indeksi uzimaju u obzir niz kvantitativnih i kvalitativnih čimbenika kako bi utvrdili koliko je izvedivo za tu zemlju podmiriti svoje dugove. Oni su vrsta ocjene koja se državi daje na temelju njene platežne sposobnosti.
EMBI (indeks obveznica emerged market plus)
To je indeks stvoren 1994. godine i izračunava se svakodnevno na temelju Brady obveznica. Te su obveznice financijski instrumenti koji državama u usponu omogućuju restrukturiranje dugova do najviše 30 godina, što im daje veću fleksibilnost plaćanja.
EMBI +
Ovaj je indeks stvoren 1995. godine i mnogo je širi od tradicionalnog EMBI-ja, jer uz Bradyjeve obveznice uzima u obzir i druge varijable ulaganja, poput zajmova i euroobveznica.
Zemlje čiji se rizik mjeri ovim indeksom su:
- Ukrajina
- Bugarska
- Rusija
- Poljska
- Maroko
- Nigerija
- Malezija
- Filipini
- Panama
- Peru
- Ekvador
- Argentina
- Brazil
- Kolumbija
- Meksiko
- Venezuela
- Južna Afrika
- Purica.
EMBI Global
Ovaj indeks stvoren je 1999. godine i uključuje zemlje za koje se prethodno nije smatralo da su u nastajanju. Za odabir zemalja koje će se uključiti u indeks uzimaju se u obzir njihov dohodak po stanovniku i njihova povijest restrukturiranja duga.
Trenutno ovaj indeks čine:
- Bugarska
- Hrvatska
- Mađarska
- Argentina
- Brazil
- chili
- Kina
- Kolumbija
- Obala Slonovače
- Egipat
- Dominikanska Republika
- Ekvador
- Spasitelj
- Libanon
- Poljska
- Maroko
- Nigerija
- Pakistan
- Južna Afrika
- Urugvaj
- Venezuela
- Tajland
- Tunis
- purica
- Ukrajina
- Rusija
- Malezija
- Meksiko
- Panama
- Peru
- Filipini
Rizik zemlje u Latinskoj Americi
Većina zemalja Latinske Amerike smatra se zemljama u nastajanju ili razvoju. A mnogi od njih imaju dugu povijest zaduženosti i ekonomskih kriza zbog kojih su, u različitim vremenima povijesti, imali vrlo visok rizik zemlje.
Primjerice, između 2019. i 2020. Argentina je zauzela drugo mjesto na ljestvici rizika zemalja Latinske Amerike, zbog svoje nesposobnosti plaćanja duga ugovorenog s Međunarodnim monetarnim fondom. Prvo mjesto zauzela je Venezuela, zbog svoje složene ekonomske, političke i socijalne situacije.
Suprotno tome, zemlje poput Perua i Čilea imaju najmanji rizik za zemlju u regiji i stoga se smatraju pouzdanijim i privlačnijim za domaće i strane ulagače.
Ovo je primjer rangiranja rizika zemlje od siječnja do rujna 2019. koji uključuje neke zemlje Latinske Amerike iz indeksa EMBI +:
Zašto se rizik zemlje povećava?
Kada se zemlja suoči s ozbiljnim ekonomskim, političkim ili socijalnim problemima, rizik od neispunjavanja obveza raste. Na primjer, zemlje s visokom inflacijom, deviznom kontrolom ili socijalnim ispadima generiraju nepovjerenje na međunarodnom tržištu.
U ovoj vrsti situacije analitičari i investitori pretpostavljaju da zemlja prolazi kroz krizu koja može imati utjecaja na njezino gospodarstvo, a time i na sposobnost plaćanja dugovanja s kojima je ugovorena, pa joj se smanjuje "reputacija" kao dužnika . Drugim riječima, što je veće nepovjerenje, to je veći rizik zemlje.
Tada se može reći da rizik zemlje mjeri ne samo vjerojatnost neispunjavanja obveza, već je i mjera samopouzdanja koje nacija stvara za poslovanje. Stoga je to i mjera razine rizika koju su ulagači spremni preuzeti u toj zemlji.
Kako rizik zemlje utječe na običnog građanina?
Rizik zemlje pokazatelj je koji može izravno utjecati na osobne financije. Zemlja s malim rizikom od neplaćanja vrlo je atraktivna za domaća i strana ulaganja, a to ima izravan utjecaj na dohodak te nacije koji može dobiti.
Što su veći prihodi, veća je ekspanzija proizvodnog aparata, više zaposlenosti i mogućnosti za ekonomski rast ako se resursima dobro upravlja.
S druge strane, zemlja s visokim rizikom nepouzdana je za ulaganje, jer niti jedan pojedinac, tvrtka ili organizacija neće htjeti uložiti svoj novac ako ne postoje garancije povrata. A ako zemlja ne ostvari prihod zbog nedostatka ulaganja, mogla bi pretrpjeti gospodarski kolaps.
Vidi također Inflacija
